MyStock 투자일지 - 2026.10.26~10.30 | 빅테크 실적과 AI CAPEX 우려, 반등인가 추가 하락인가

이 글은 필자의 실제 투자 계좌를 바탕으로 작성한 시장 분석 및 개인 투자 기록입니다. 특정 종목이나 ETF의 매수·매도를 권유하거나 투자 수익을 보장하기 위한 글이 아닙니다. 모든 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있습니다.

10월 마지막 주의 하락은 단순히 주가가 많이 떨어졌다는 것보다 왜 이렇게까지 팔리는가가 더 신경 쓰였다. 구글, 마이크로소프트, 아마존, 인텔의 실적이 이어졌고, 빅테크의 AI 투자비가 또다시 시장의 중심에 섰다. AI 산업이 끝났다는 이야기일까? 아니면 수요는 여전히 강하지만, 그 수요를 확보하는 데 들어가는 비용을 주식시장이 더 이상 무조건 좋게 봐주지 않는 걸까?

이번 기록은 2026년 10월 26~30일의 국내 상장 ETF 가격 흐름, 10월 28~29일 발표된 주요 기업 실적, 미국 현지 10월 30일 마감을 연결한 주간 시장 분석이다. 앞으로의 방향은 아직 알 수 없다. 대신 11월 2~6일에 어떤 반응이 나오면 단기 반등인지, 하락이 이어지는 신호인지를 구분해 보려고 한다.

주 후반에 무너진 것은 AI 관련주의 가격만이 아니었다

국내 증시는 10월 30일 코스피 -3.48%, 코스닥 -3.83%로 마감했다. 유가증권시장에서 외국인은 약 1.62조 원을 순매도했다. 약한 미국 기술주 흐름이 국내 반도체·성장주 매도로도 이어졌다는 점이 눈에 띄었다.

내가 관찰하는 국내 테마 ETF도 낙폭이 컸다. TIGER 반도체TOP10은 28일 약 +10.06% 올랐다가 30일 약 -5.61% 내려왔다. 현대차 피지컬AI와 코스닥액티브도 30일 각각 약 -6.25%, -5.63%를 기록했다. 강한 하루 반등이 조정의 종료를 의미하지는 않았다.

미국 연계 ETF 역시 흔들렸다. KoAct 미국나스닥성장기업액티브는 28일 약 +4.02% 반등했지만 30일 약 -3.25% 하락했고, KODEX 미국AI소프트웨어TOP10은 29일 약 -5.61% 떨어졌다. 하락이 반도체 한 업종에서 끝나지 않았다는 뜻이다.

위 두 차트는 MyStock의 한국 상장 ETF 원화 종가 기준 전 거래일 대비 등락률이다. 개인 계좌 수익률이 아니며, 한국시간 10월 30일 장 마감 이후 발생한 미국 현지 30일 급락은 아직 반영되지 않았다.

그날 밤 미국 시장의 하락은 더 컸다. 나스닥 종합지수 -2.86%, S&P500 -1.82%, 필라델피아 반도체지수(SOX) -7.20%. 인텔은 -28.6%, AMD는 -10.9%, 엔비디아는 -4.2%였다. 나스닥은 10월 6일 고점에서 약 7.8% 내려온 상태다. 다음 국내 거래일인 11월 2일에 금요일 미국장 충격이 추가로 가격에 반영될 가능성을 무시할 수 없다.

실적이 성장했는데 왜 주가는 급락했을까?

이번 실적 시즌에서 내 관심은 매출 증가율보다 한 단계 더 들어갔다. 매출과 수요가 늘어나는 속도, 그 수요를 위해 써야 하는 돈의 속도, 그리고 남는 현금을 같이 봐야 할 시점이라는 생각이 들었다.

구글: 클라우드 급성장에도 검색 수익화와 투자비 부담 부각

알파벳은 10월 28일 3분기 매출 1,276억 달러(+25% YoY)를 발표했다. 구글 클라우드는 307억 달러로 전년 동기 대비 무려 103% 성장했다. 이 숫자는 AI 클라우드 수요가 사라졌다는 주장과 맞지 않는다. 반면 구글 검색 및 기타 매출 증가율은 12%였고, 전체 매출은 시장 예상치를 밑돌았다. 특히 AI Mode 이용 확대가 기존 검색 광고의 수익화 방식에 어떤 영향을 줄지가 새로운 고민이다.

여기서 잉여현금흐름(FCF, Free Cash Flow)은 기업이 영업활동으로 벌어들인 현금에서 설비투자(CAPEX)에 사용한 금액을 제외하고 남은 현금을 뜻한다. 알파벳의 3분기 영업현금흐름은 약 423억 달러였지만, 설비투자에 약 514억 달러를 사용하면서 FCF는 약 -91억 달러를 기록했다. 회사는 2026년 연간 CAPEX를 1,950억~2,050억 달러로 전망했다.

다만 해당 분기 영업현금흐름에는 TPU 시스템 판매를 위한 재고 증가와 유럽연합 과징금 지급도 영향을 미쳤다. FCF 악화를 전부 AI 설비투자 때문이라고 해석해서는 안 된다. 클라우드 매출이 폭발적으로 늘어도 검색 광고의 AI 수익화와 투자비 회수에 대한 의문은 여전히 남아 있다.

마이크로소프트: 실적은 견조했고, 그래서 더 좋은 비교 기준이다

마이크로소프트가 10월 28일 발표한 2027회계연도 1분기(2026년 7~9월) 매출은 923억 달러(+19%)였고, Azure 매출은 48% 성장했다. 분기 CAPEX는 452억 달러에 이르렀지만 FCF는 약 +186억 달러로 흑자였다.

마이크로소프트는 수요가 공급능력을 웃돈다고 설명하면서도 다음 분기 CAPEX가 500억 달러를 넘을 것으로 전망했다. AI 투자가 확대된다는 점에서는 다른 빅테크와 같지만, 강한 클라우드 성장과 플러스 현금흐름은 차이다. 모든 빅테크를 똑같이 'AI 투자로 돈을 못 버는 기업'으로 묶어서는 안 되는 이유다.

아마존: AWS가 잘되는데도 왜 투자자들이 불안했을까?

아마존은 10월 29일 3분기 AWS 매출 증가율 39.3%를 발표했다. 클라우드 사업의 성장 속도가 빨라졌다는 의미다. 하지만 2026년 연간 현금 CAPEX 전망은 약 2,200억 달러에 달했고, 최근 12개월 FCF는 -424억 달러였다. 이는 3분기 한 분기 손실이 아니라 12개월 누적 현금흐름이라는 점을 구분할 필요가 있다.

영업현금흐름은 늘었는데 투자 지출이 그보다 크게 늘어난 셈이다. 결국 시장의 질문은 'AWS 고객이 있는가'에서 'AI 인프라에 들어가는 돈을 언제, 어느 정도의 수익으로 회수할 수 있는가'로 옮겨가고 있었다.

인텔: 3분기보다 4분기 전망이 무서웠다

인텔의 10월 29일 3분기 매출은 165억 달러로 전년 동기보다 21% 성장했다. 비GAAP 주당순이익도 0.52달러였다. 하지만 다음 분기 매출 전망은 150억~160억 달러, 비GAAP 주당순이익 전망은 0.25달러로 내려갔다. PC 시장의 약세와 생산·투자 부담이 부각되면서 30일 주가는 약 28.6% 폭락했다.

인텔 하락을 모두 'AI 투자 실패'로 설명할 수는 없다. PC 수요, 메모리 가격, 제조 역량과 비용이라는 별도 문제가 겹쳐 있다. 다만 이런 실망스러운 전망이 AI CAPEX에 예민해진 시장을 통해 반도체 전반의 투매로 번졌다는 사실은 중요하다. 같은 날 SOX가 7.2%나 하락했기 때문이다.

메타: 신용등급 강등이 아니라, 등급 전망의 악화

메타의 3분기 매출은 전년 동기 대비 26% 증가했지만, 분기 CAPEX는 약 349억 달러였고 FCF는 약 -21억 달러였다. 회사는 2026년 연간 CAPEX를 1,350억~1,450억 달러로 제시했다. 10월 30일 S&P 글로벌은 메타의 AA- 신용등급 자체는 유지하면서 등급 전망만 '안정적'에서 '부정적'으로 변경했다.

이 소식은 미국 10월 30일 장 마감 이후 보도된 내용이므로, 그날 정규장 폭락의 직접 원인처럼 쓰면 안 된다. 그러나 막대한 AI 투자가 현금흐름뿐 아니라 향후 자금조달과 신용도에도 영향을 줄 수 있다는 점에서 다음 주에 함께 살펴볼 신호다.

AI 수요의 붕괴인가, AI 투자 수익률에 대한 재평가인가

지금까지 확인된 자료만 보면 AI 수요가 갑자기 붕괴했다고 결론 내리기는 어렵다. 구글 클라우드 +103%, Azure +48%, AWS +39.3%라는 숫자는 실제 수요가 여전히 성장하고 있음을 보여준다. 게다가 마이크로소프트는 막대한 CAPEX에도 FCF 흑자를 유지했다. 그렇다고 주가 하락을 근거 없는 공포로만 볼 수도 없다. 알파벳과 아마존의 현금흐름 악화, 메타의 투자 부담, 인텔의 전망 하향은 각각 다른 형태의 위험이다. AI 서비스의 성장과 AI 관련 주식의 투자 수익은 같은 이야기가 아니다. 매출이 늘어도 향후 투자비·차입비용·수익화 속도·기대했던 기업가치가 달라지면 주가는 더 내려갈 수 있다.

내가 처음에 가졌던 'AI 위기설이 다시 나온 것뿐인가?'라는 의문도 여기로 모였다. 아직 AI 산업 자체의 성장 가설이 무너진 것은 아니다. 하지만 돈을 얼마나 투입하는지가 아니라, 결국 얼마나 남길 수 있는지를 증명해야 하는 국면에 들어섰다는 해석이 더 설득력 있어 보인다.

11월 2~6일, 반등 실패와 추가 하락을 어떻게 구분할까

다음 주에는 바닥을 예측하기보다 10월 30일 급락 뒤 이어지는 2~3거래일의 가격과 수급 반응을 먼저 보려고 한다. 금요일 미국 종가인 나스닥 25,437.00, S&P500 7,580.07, SOX 10,688.80은 이후 움직임을 비교할 출발점이다. 특정 숫자를 기계적인 매수·매도선으로 보겠다는 뜻은 아니다.

관차할 흐름	해석할 근거	주의할 점
반등 시도	나스닥뿐 아니라 SOX·주요 빅테크가 함께 반등하고, 다음 거래일에도 낙폭을 다시 키우지 않는지	하루의 급반등은 숏커버링일 수 있어 추세 회복의 확증은 아님
하락 진정·횡보	10월 30일 종가 부근에서 추가 하락이 진정되고, 2~3거래일 동안 기업 간 차별화와 하락 종목 수 감소가 나타나는지	횡보 자체가 AI 투자비 우려의 해소를 뜻하지는 않음
추가 하락	나스닥·SOX가 10월 30일 종가를 지속해서 밑돌고, 좋은 실적을 낸 AI 관련주까지 동반 매도가 이어지는지	주가 하락만으로 실제 AI 수요 감소나 CAPEX 축소를 확정할 수는 없음

국내 시장은 한 가지를 더 구분해야 한다. 11월 2일 코스피·국내 상장 미국 ETF의 하락 출발은 10월 30일 미국장 급락을 뒤늦게 반영하는 과정일 수 있다. 따라서 시초가의 낙폭 자체보다 장중 회복 여부, 외국인 매도 강도, 반도체·성장주 전반의 동반 움직임을 함께 봐야겠다. 미국장에서 반등이 나타나더라도 환율과 국내 수급 때문에 ETF 반응이 다를 수 있다.

실적 측면에서 확인할 것은 더 구체적이다. 구글 검색의 AI 광고 수익화, 마이크로소프트의 Azure 성장 대비 CAPEX와 플러스 현금흐름 유지, 아마존의 AWS 성장 대비 FCF 개선 속도, 메타의 투자비·자금조달 계획, 인텔의 PC 부진과 다음 분기 전망 수정 여부다. 특히 설비투자 증가가 실제 주문·매출·현금흐름으로 이어진다는 근거가 더 나오는지 확인할 생각이다.

지금 내 판단은 일단 관망

나스닥성장 액티브와 S&P500은 여전히 장기 투자 코어다. 하지만 그 판단과 지금처럼 변동성이 큰 시점에 신규 적립금을 서둘러 투입할 필요가 있는가는 별개의 문제다. 11월 적립은 당장 실행하기보다 다음 주 시장의 반응을 보고 판단하려 한다. 국내 테마 자산도 마찬가지로, 급락했다는 이유만으로 추가 매수할 생각은 없다.

이번 주의 가장 큰 질문은 분명해졌다. AI에 대한 수요가 살아 있는 것과, 빅테크가 감당하는 AI 투자비가 정당화되는 것은 서로 다른 문제다. 다음 주에 기술주가 반등한다 해도 그 의문이 곧바로 사라지지는 않는다. 반대로 추가 하락이 나온다고 AI 성장 자체가 끝났다고 단정할 수도 없다.

결국 지금은 바닥을 맞히는 것보다 반등의 지속성, 반도체의 동반 회복, 빅테크의 현금흐름, 국내 외국인 수급이 실제로 달라지는지 확인할 시점이다. ㅡㅡ;;

자료 및 확인 기준

작성 기준: 2026.10.31 KST. 국내 ETF 차트: MyStock Investment Context 2026.10.31 내보내기 자료에 포함된 실제 한국거래소 거래일 가격. 미국 지수·개별주 반응: 미국 현지 2026.10.30 정규장 마감. 실적은 기업별 2026년 3분기(마이크로소프트는 2027회계연도 1분기) 자료. CAPEX는 기업별 현금 지출·리스 반영 등 정의가 달라 회사 간 단순 합산·직접 비교에 주의해야 한다. FCF의 분기·최근 12개월 기준도 각각 본문에 구분했다.

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